サムスン電子は10月8日午前、7〜9月期の暫定業績を公示した。連結ベースで売上高195兆ウォン、営業利益107兆4000億ウォン。韓国企業が1四半期で営業利益100兆ウォンを超えたのは初めてだ。会社発表ベースの営業利益の伸び率は前年同期比782.5%、前四半期比約20%。直前の4〜6月期は売上高171兆ウォン、営業利益89兆4000億ウォンで、当時も四半期最高だった。昨年7〜9月期は売上高86兆ウォン、営業利益12兆ウォン台だったので、1年で売上高は2倍以上、利益は約8.8倍になった。暫定業績には事業部門別の数字がない。半導体（DS）・モバイル（MX）・ディスプレーなどの内訳は、今月末の確定業績発表で公開される。
四半期の営業利益100兆ウォンは、韓国企業史で一度もなかった数字だ。利益の大半はメモリー半導体から出たと市場はみる。AIサーバー需要がHBMを越えて汎用DRAM・NANDの価格まで押し上げ、同じ工場から出る製品の利幅が一斉に広がった。KOSPIではサムスン電子の比重が最も大きい。この数字は一企業の成績表であり、韓国株式市場全体の稼ぐ力を示す指標でもある。経常収支の黒字や法人税収にもそのままつながる。
国民年金と大半の国内株式型ファンドは、サムスン電子を最も多く保有している。株主でなくても、自分の年金の四半期成績表だ。ただ、きょうの株価は業績と逆に動いた。「良いニュース＝株価上昇」ではないと確かめた日だ。期待がすでに価格に織り込まれていれば、数字が良くても利益確定の売りが出る。
営業利益率55%は、製造業ではまず見ない水準だ。HBMの供給が来年さらに増え、汎用メモリーの価格も持ちこたえれば、利益はもう一段上がりうる。一時的な好況ではなく、AIインフラという構造的な需要が支えている。
メモリーはもともと好況と不況が交互に来る業種だ。価格が上がれば競合も増産し、供給が追いつけば利幅は速く縮む。きょう株価が下げたのは、市場が「ピーク」を疑っているサインかもしれない。
昨日、私たちは100兆をKOSPI7000再挑戦の鍵だと書いた。鍵は合っていたが、扉は開かなかった。誤っていたのは数字ではなく、「数字が出れば株価がついてくる」という前提だった。これから見るべきものは二つだ。今月末の確定業績での半導体利益の比重、そして10〜12月期のメモリー固定取引価格。両方が持ちこたえれば、きょうの売りは需給のノイズで終わる。
原資料 ✓ サムスン電子ニュースルーム 暫定業績公示（10/8） · MBC · 聯合ニュース（KOSPI・注目銘柄の記事） · ニューストップ（「四半期営業益100兆」分析、10/8） · 4〜6月期の数値：韓国経済新聞・サムスン半導体ニュースルーム（7/7） · 営業利益率はDailyDropの単純計算
サムスン電子7〜9月期の営業利益107兆4000億ウォン。韓国企業初の「四半期100兆」
売上高は195兆ウォン。営業利益は前年同期比782.5%増、前四半期比20%増。2行だけの暫定値で、事業部門別の成績は今月末の確定業績で出る
サムスン電子（삼성전자）は10月8日、7〜9月期の暫定業績を公示した。連結ベースで売上高195兆ウォン、営業利益107兆4000億ウォン。国内企業が1四半期で営業利益100兆ウォンを超えたのは初めてだ。会社発表ベースで、営業利益は前年同期比782.5%、直前の4〜6月期（89兆4000億ウォン）比20%増えた。売上高も4〜6月期の171兆ウォンから14%ほど膨らんだ。今年1〜3月期の57兆2000億ウォン、4〜6月期の89兆4000億ウォンに続き、3四半期連続で四半期最高を塗り替えた。1年前の7〜9月期（12兆ウォン台）と比べると、利益は約8.8倍になった。この二つの数字で単純計算した営業利益率は55%前後だ。売上高100ウォンのうち55ウォンが本業の利益として残ったという意味だ。1桁が普通の製造業では珍しい水準である。暫定値は売上高と営業利益の2行だけだ。半導体（DS）やモバイルなど事業部門別の成績、利益がどこから出たかは、今月末の確定業績で明らかになる。それまで「半導体がいくら」という数字はすべて証券会社の推計だ。
証券業界は、AIサーバー投資がHBMだけでなく汎用DRAMとNANDの価格まで押し上げたことを第一の背景に挙げる。来年もHBMの供給が増え、利益がさらに膨らみうるとの分析も出た。同じ日に韓国銀行が発表した8月の経常収支も、半導体輸出のおかげで461億ドルの黒字と過去2番目だった。一つの業種の好況が、企業業績と国の家計に同時に刻まれた一日だ。市場の反応は違った。昨日の第3号で「100兆を超えるかがKOSPI7000再挑戦の鍵」と書いたが、数字は超え、指数は下げた。ETFのリバランスに伴う売りと、3日続いた外国人の売りが重なったとの見方が多い（終値は相場欄参照）。サムスン電子株も業績発表直後に軟調に始まり、SKハイニックスは午前に一時2%台上昇と、同じメモリー業種の中でも明暗が分かれた。あすはハングルの日で韓国市場は休場、次の営業日は月曜日だ。良い数字がすでに株価に織り込まれていたのか、メモリー価格の上昇がいつまで続くのかが次の問いだ。競合の増産で供給が追いつけば、利益は速く縮む。これがこの業種の長年の経験だ。